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數大就是美,台灣企業購併狂潮

 

錢雜誌九月號(227期)   / 文/吳孟雯

數大就是美,這是國文課本上散文的一句詞,用來形容數量龐大所產生的一種美感。現在這句話被台灣企業界的CEO奉為圭臬。處在微利時代的電子業,要賺更多錢必須追求數大,購併則是擴量的捷徑,金融業更追求數大,購併也是金融業追求數大的唯一方式,為了追求數大,企業界正刮起一陣購併龍捲風。

錢雜誌九月號(227期)
最近打開台灣的財經報紙,購併新聞佔據很大的版面,不論是財團雲集的金融業,或是菁英雲集的高科技業,甚至是傳統產業,為了在競爭白熱的市場中,殺出一條血路,大家使用的策略有志一同,除了購併,還是購併。 企業夠大才有競爭力
談購併,台灣人總是嗤鼻以對,因為「寧為雞首、不為牛後」的心態作祟,台灣到處充斥中小型企業。但是台灣經濟長年發展下來,在許多產業領域上的競爭早已延伸到國際市場,企業規模不夠大,很難用最低成本在市場上競爭。 尤其在微利化的趨勢之下,毛利率不斷走低,企業唯有不斷透過擴大規模,上下游垂直整合,才有機會在國際市場上頭角爭榮。 台灣經濟研究院產經分析師曾俊洲,最近在觀察台灣高科技的購併市況,他表示,長期以來,高科技業居台灣產業主流地位,但是說穿了,台灣的電子業以代工居多,而且規模都不大,技術層次不夠高,規模又不夠大時,在國際舞台上競爭是相當辛苦的。 長年下來,台灣高科技業靠著血汗賺了不少錢,加上資本市場蓬勃發展,高科技業向外購併的實力越來越強。於是,過去向來避談購併案的CEO開始轉念,認為購併是在競爭的市場中,殺出一條血路的捷徑,在市場上規模大不大、小不小的企業,如果找不到生存利基,也很容易遭到購併。 今年是跨國購併元年
寶來證券資本市場處總經理黃齊元表示,台灣的企業向外購併的企圖心增強,國內的中小型企業被購併的意願也提升,所以這一、兩年台灣的購併案,一樁接著一樁成交。他認為,二○○五年更是台灣科技業積極向外擴張的跨國購併元年。 果然,今年中,明基就發動跨國購併行動。今年六月七日,明基電通宣布併購全球排名第四大的德國西門子手機部門。 由於西門子過去一年虧損五億歐元,相當於新台幣一百九十億元,所以,西門子拿出二億五千萬歐元,大約是新台幣九十五億元的嫁妝,讓明基購併西門子。 這樁購併案,在台灣引起多空兩極的爭議,有人看好、有人看壞。曾俊洲表示,台灣的購併案越來越多,但絕對不是每一樁購併案都能成功,觀察購併案成功與否,至少需要三到五年,有些個案甚至要長達十年才能見真章。
 
購併效益初期不明顯
曾俊洲表示,購併案不一定是一加一等於二或大於二,常常是小於二。通常購併案發生的初期,合併效益不會太明顯,購併的一方還可能產生虧損,因為購併之後,必須提列商譽費用,最著名的案例,就是被動元件龍頭國巨。國巨在二○○○年以新台幣一八○億元購併飛利浦被動元件部門,國巨一躍成為台灣被動元件龍頭大廠。 國巨董事長陳泰銘素有「購併大王」封號。透過不斷地購併,陳泰銘讓國巨的股本在十年之間,從新台幣四億元增加到二二七億元。 國巨四年前購併飛利浦被動元件部門,雖然躍居龍頭地位,但隨後全球被動元件行情由盛而衰,這項購併案因為時機不對,讓國巨吃盡苦頭。 今年實施三十五號公報,國巨被迫對轉投資資產價值進行清查動作,結果竟然需要提列一二○億元的資產減損,這使得國巨每股淨值從一六·二元,瞬間跌到一○元,導致二○○四年全年稅前虧損達一一四億元,每股淨損五元。換言之,因為購併案國巨被迫提列資產減損,此舉蝕掉國巨半個資本額。 大購併時代來臨
大併購時代已經來臨。除了高科技業的購併風潮越演越烈之外,台灣的金融產業購併潮,在政府政策推波助瀾下,更是風起雲湧。尤其在政府推動官股減半政策效應之下,未來金融業「以小吃大」的購併案將不再是新鮮事了。 台灣金融研訓院在今年三月,做了一份金融業營運趨勢展望調查,其中十四家金控對於合併意願竟高達百分之百,至於促使金融業購併最主要的理由是「增加營業據點」,其次是「增加市佔率」,足見金融業拓展通路比增加市佔率來的重要。 這點也可以從去年以來的幾樁購併案,獲得佐證。去年中央存款保險公司陸續標售高雄企銀、中興銀行,得標的玉山金控與聯邦銀行,都是以高價搶標,目的就是看上這兩家搖搖欲墜的銀行,淨值雖然已經揮霍殆盡,卻擁有已經「絕版」的分行執照,這就是兩家問題金融機構值錢之處。 台灣金融市場的購併行動,在二○○一年金控成立之後,曾經掀起一波合併風,但在台新銀行合併大安銀行、富邦金控合併台北銀行、國泰金控合併世華銀行、中信金控合併萬通銀行之後,便告一個段落,期間,休兵將近兩年,許多購併、合併案都只是聞樓梯響,並未見真正的行動。 金融業購併風潮再現
今年上半年,金融業合併又見新風潮。包括元大證券合併復華金控、建華金控與台北國際商銀的合併,誠泰銀行跌破市場眼鏡嫁入新光金控,開發金控尚未完成的證券三合一合併案。最後大爆冷門的金融購併案,當然是台新金控以小吃大,購併百年老店彰化銀行。台新金控合併彰銀之後,台新金控的總資產將達到新台幣二兆一千億元,分行家數達到二七○家,在十四家金控中,排名從原本第八名,三級跳升到第二名,僅次於國泰金控,這也是為何台新金控此舉受到市場高度關注的主要原因。 台新金控透過購併彰銀,市場排名大幅向前推進,這是台新金控的一大步,卻也嚇壞所有競爭者,包括國泰金控、富邦金控、中信金控,甚至是同為兄弟的新光金控。 金控摩拳擦掌攻城掠地
投資專家認為,台新金控成功購併彰化銀行,宣告台灣金融市場將掀起第三波購併潮,而且這波購併的規模與激烈程度,將更甚以往,特別是在政策推動金控減半、官股減半的目標下,任何一樁合併案成功達陣,金控規模排行榜將隨時重新洗牌,所有財團背影的金控,無不摩拳擦掌,準備參與第三波的攻城掠地行動。 本文章由「錢雜誌」授權刊登,更多內容請見本期錢雜誌

資料來源 摘自:全球華文行銷知識庫

資料來源 :1758網誌

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